Сбербанк улучшил прогноз по инфляции на 2025 год до 6,5–7,5%, ожидает замедления роста ВВП

29 июля 2025 года Сбербанк представил обновленные макроэкономические прогнозы.

Инфляция:

Ожидаемый диапазон инфляции по итогам года снижен до 6,5–7,5% с апрельских 7,5–8,5%.

ВВП:

Официальный прогноз роста сохранен в диапазоне 1,5–2%, но фактический результат, по оценке банка, может сместиться к нижней границе (около 1,5%).

Причины корректировки инфляции:

- Урожайный сезон: Снижение цен на продовольствие из-за высоких урожаев зерновых и овощей.
- Стабилизация рубля: Относительно крепкий курс рубля сдерживает импортируемую инфляцию.
- Умеренный потребительский спрос: Население осторожно тратит деньги на фоне высокой стоимости кредитов.
- Действия ЦБ: Эффект от длительного периода жесткой денежно-кредитной политики.

Риски для ВВП:

Несмотря на сохранение официального прогноза, Сбербанк отмечает риски:

- Слабая инвестиционная активность: Бизнес откладывает крупные проекты в ожидании снижения ставок.
- Замедление госрасходов: Пик инфраструктурных проектов уже пройден, бюджетное стимулирование снижается.
- Внешний спрос: Неопределенность с динамикой экспорта в ключевые страны Азии.

Рыночные последствия:

- ДКП ЦБ: Улучшение инфляционного фона повышает вероятность ускоренного снижения ключевой ставки (сейчас 16%). Рынок может начать ждать смягчения уже в сентябре.
- Облигации (ОФЗ): Ожидается падение ставок, что поддержит спрос на длинные бумаги и рост их котировок.
- Банковский сектор: Снижение инфляции улучшит качество кредитного портфеля, но замедление ВВП ограничит спрос на кредиты, что может привести к сокращению чистой процентной маржи (NIM).
- Фондовый рынок: Акции потребительского сектора (X5 Retail, Магнит) получат поддержку из-за роста реальных доходов. Экспортеры (металлургия, нефтегаз) могут столкнуться с давлением из-за укрепления рубля.

Экспертная оценка:

«Прогноз Сбербанка — сигнал для рынка: инфляция снижается быстрее ожиданий, — говорит [Имя Фамилия, Должность, Компания]. — ЦБ может снизить ставку до 14–14,5% к концу года. Однако риски стагфляции в 2026 году сохраняются, если стимулирование спроса опередит рост предложения. Инвесторам стоит пересмотреть структуру портфеля облигаций и добавить акции компаний внутреннего спроса».

Прогноз:

Дальнейшее снижение инфляции в III квартале может изменить прогнозы и других крупных игроков (ВТБ, ЦБ РФ). Давление на рубль усилится, если ЦБ начнет смягчать денежно-кредитную политику.