Центробанк сохраняет ключевую ставку в 16% из-за перспектив экономики

Центробанк, вопреки прогнозам значительной части аналитиков и участников рынка, сохранил ключевую ставку на уровне 16%, что подтверждает эффективность предпринятых с осени 2023 года мер. Таким образом, не предвидится дальнейшего увеличения ставки в ближайшее время, однако возможен сценарий повышения ключевой ставки до 18% годовых к концу июля, если наличествующие признаки замедления экономики не будут подтверждены. Есть шанс, что для достижения явной дезинфляции окажется достаточным не только устные обещания, но и фактические шаги.

Повышение уверенности рынка в том, что на заседании совета директоров ЦБ 7 июня ключевую ставку увеличат до 17% годовых, сказалось на росте доходности ОФЗ и повышении ставок по розничным кредитам и депозитам в различных российских банках.

Решение о сохранении текущего уровня ставки технически обосновывается отсутствием предпосылок для ее повышения в настоящий момент, что подтверждает ЦБ. Отклонение от повышения ставки объясняется недостаточностью данных, закрывающих II квартал (дополнительный день в высокосном году также добавляет шума). Согласно предварительным данным, II квартал будет соответствовать базовому сценарию ЦБ, который преследует цель уменьшения инфляции в условиях высокой ставки и замедления экономики. Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила замедление спроса в мае в отдельных регионах и секторах, достижение домохозяйствами максимума по сбережениям при высокой кредитной активности. Исследования корпоративного кредитования также свидетельствуют о некоторых аспектах, из которых можно заключить, что разрыв между выпуском и потенциальным ВВП во II квартале по крайней мере не сократился.

Набиуллина отметила, что ставка в 16% не является барьером для экономического роста. Конечный выбор будет сделан на заседании ЦБ 26 июля. Регулятор подчеркнул, что в случае подтверждения данных об ухудшении ситуации во II квартале, базовый сценарий станет неприменим. Следовательно, Центробанк может вынужден будет значительно увеличить ключевую ставку, вероятно, до 18% годовых, начиная с конца июля.

Решение Центробанка 7 июня свидетельствует о том, что риск неконтролируемого роста инфляции на данный момент отсутствует.

По мнению издания, это информирует рынок о готовности к решительным действиям в случае необходимости, что является значимым, поскольку в настоящий момент нет существенных угроз. «ДКП автоматически усиливается с начала года без изменения ставки просто потому, что инфляционное давление, не обусловленное бюджетным стимулированием, снижается, в то время как бюджетные меры постепенно уменьшают свое воздействие», — отмечается в статье.

Определить развитие событий можно будет раньше окончания июля. Минфин планирует возобновить аукционы по ОФЗ в ближайшее время, что свидетельствует о завершении повышенной волатильности на рынке с начала мая. Уже в начале июля станет ясно, как повлияют на показатели инфляции индексация тарифов госмонополий и переход к традиционному снижению цен на продукты питания.

Несмотря на утверждения регулятора о том, что риск увеличения инфляции увеличился во II квартале, вероятно, ставка останется на текущем уровне в июле. Однако снижение ключевой ставки в текущем году теперь менее вероятно, хотя остается возможность, поскольку инфляция может снизиться в конце года также быстро, как увеличивалась в конце 2023 года.

Автор