ЦБ РФ принимает решение по ключевой ставке 14 февраля 2025

В течение 2024 года ЦБ РФ увеличивал ключевую ставку, и к концу года она достигла 21%. Это привело к ухудшению доступности кредитов для населения и предприятий, тогда как доходность по банковским депозитам достигла наивысших значений за все время. В предстоящий вторник, 14 февраля, Центробанк проведет свое первое в 2025 году заседание, на котором примет важное решение касательно дальнейшего курса денежно-кредитной политики страны.

По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, в феврале регулятор рассмотрит два основных сценария: оставить текущую степень жесткости денежно-кредитной политики или же, в случае если уровень перегрева спроса не снизится и вновь активизируется кредитование, начать обсуждение возможности повышения ключевой ставки. Экспертное сообщество активно обсуждает, какое решение будет принято ЦБ и как оно скажется на накоплениях россиян.

Основные факторы, влияющие на решение ЦБ 14 февраля. В течение 2024 года ключевая ставка увеличилась с 16% до 21% в условиях высокой инфляции, достигнувшей 9,5% по итогам года при целевом показателе в 4%. Конечно, все предполагали, что в декабре ставка повысится до 23%, но ЦБ решил сохранить её на прежнем уровне — 21%.

На февральском заседании Банк России будет учитывать актуальную макроэкономическую ситуацию, ориентируясь на свежие данные экономической активности. Основываясь на декабрьском заявлении, указывающем на возможность продолжения умеренно жесткой линии, регулятор будет выбирать между сохранением существующей ставки или ее увеличением.

«Дискуссии будут ожесточенными. До заседания появятся новые данные, влияющие на окончательное решение — особенно интересны недельные данные Росстата об инфляции, а также банковские показатели за декабрь. К февралю в распоряжении Банка окажутся и оперативные данные за январь», — комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

Учитывая разнообразие макроэкономических показателей, влияющих на решения ЦБ, особое внимание уделяется тем, чья динамика существенно отличается от прогнозов. На декабрьском заседании ключевыми элементами стали повышение процентных ставок по кредитам и депозитам, которое наблюдалось с конца октября до середины декабря 2024 года, а также состояние кредитования. Эти данные, вкупе с инфляцией и прогнозами инфляции, окажут значительное влияние и на феврале, считает аналитик.

Процентные ставки по вкладам населения постепенно снижаются, отмечает Наталья Ващелюк из УК «Первая». Ко второму десятилетию января средняя максимальная ставка в топ-10 банках снизилась с 21,72% до 21,52% на годовой основе.

Банки ожидали повышения ключевой ставки в декабре, но после её сохранения пересмотрели свои ожидания относительно дальнейшей динамики и уровня ключевой ставки. Регуляторные послабления и улучшение ситуации с банковской ликвидностью также могли заставить банки снизить прогнозы по ставкам, объясняет аналитик.

Кредитование, согласно декабрьским данным, продолжает замедляться. Этот процесс в значительной степени обусловлен не только изменением спроса, но и факторами предложения, такими как ужесточение регуляторных требований и условий к заемщикам.

«Нетипичная для денежно-кредитной политики ситуация в банковском секторе не обязательно приведёт к ожидаемому снижению инфляции», — подчёркивает Ващелюк.

Наконец, инфляция и ожидаемые темпы инфляции продолжают оставаться на высоких уровнях, значительно превышающих прогнозы Банка России. Жители страны в январе ожидали инфляцию на уровне 14%, а долгосрочные инфляционные ожидания предприятий также возросли. Бизнес-планы компаний на 2025 год ожидают инфляцию на уровне 10,7%, сообщает эксперт.

Наиболее вероятный сценарий решения ЦБ 14 февраля. На предстоящем заседании Банк России может выбрать один из трех возможных вариантов действий, зависимость которых определит текущая экономическая обстановка и связанные с ней инфляционные риски. Однако, как утверждает большинство экспертов, опрошенных ФинФакс.ру, наибольшая вероятность сохранения ставки на прежнем уровне в 21%.

Сохранение ключевой ставки при текущем инфляционном давлении, аналогично декабрю, вероятно, потребует от Центрального банка учитывать высокие процентные ставки по кредитам и депозитам, а также замедление темпов кредитования и роста экономической активности. Регулятору может потребоваться больше времени на анализ трендов в кредитовании и инфляции. Зимние месяцы могут быть нерепрезентативными из-за сезонных и календарных факторов, подчеркивает Ващелюк из УК «Первая». Эксперт отмечает, что текущая ситуация требует тщательного подхода к принятию решений по ключевой ставке.

Центральный банк придерживается выжидательной позиции, которая может продлиться до апреля, считает глава экономического отдела «Т-Инвестиций» Софья Донец. Это объясняется необходимостью более глубокого анализа ситуации в стране. В базовом сценарии, предложенном аналитиками «Финама», вероятный пик ключевой ставки составит 21%. Специалисты ожидают начало снижения не ранее середины 2025 года, а уменьшение до 17–18% может произойти к концу года. Экономисты продолжают внимательно следить за показателями, чтобы дать наиболее точные прогнозы.

Некоторые эксперты думают о подъеме ставки до 22–23% и видят в этом возможный сценарий развития событий. Иван Багетов, аналитик нашего маркетплейса, оценивает вероятность такого решения Центрального банка в 40%. Эксперты полагают, что аналитические расчеты показывают наиболее вероятные сценарии развития будущих событий. Аналитики ВТБ отмечают, что в течение первого полугодия 2025-го года ставка вероятно останется «на экстравысоком уровне». По их мнению, такой подход может помочь стабилизировать экономическую ситуацию в условиях высокой инфляции.

Основанием для повышения ставки является высокая инфляция, утверждает Беленькая. В 2024 году инфляция составила 9,52% (г/г), что выше октябрьского прогноза Центрального банка, который составлял 8–8,5%. Этот фактор продолжает вызывать большое внимание со стороны экономистов. В январе инфляционные ожидания населения продолжили рост, добавляет эксперт: медианная оценка ожидаемой инфляции поднялась до 14% после 13,9% в декабре, а наблюдаемая за последние 12 месяцев инфляция увеличилась до 16,4% после 15,9% в декабре. Такие темпы роста стали основной причиной для занесения этой информации в новые прогнозы.

Снижение ключевой ставки представляется маловероятным сценарием, согласно мнению большинства опрошенных экспертов. Донец отмечает, что понижение ставки при инфляции около 10% и сохраняющихся проинфляционных рисках едва ли будет рассматриваться. Это требует более значительного замедления инфляции, чего в ближайшие месяцы ожидать не стоит, поясняет экономист. Устойчивость экономики при текущих условиях рассматривается как сложный процесс.

Для снижения «ключа» необходимо существенное замедление инфляции с её возвращением к таргету — 4% за год, убеждены эксперты ВТБ. Они считают, что такой шаг может стать возможным только при благоприятных макроэкономических условиях. Аналитики «Финама» полагают, что условия для начала снижения ключевой ставки могут возникнуть в середине года. Этот процесс будет медленным и поэтапным, считают эксперты компании. Они допускают наличие альтернативного сценария, согласно которому снижение «ключа» может происходить быстрее, если макроэкономическая ситуация изменится в лучшую сторону.

Каким образом решение Центрального банка 14 февраля может повлиять на сбережения россиян? И следует ли что-то предпринимать со своими накоплениями до заседания регулятора? По мнению Додонова из «Финама», ключевую ставку, вероятно, сохранят на уровне 21%, в связи с чем не стоит ожидать значительных изменений в депозитных ставках в ближайшие недели. Центральный банк будет следить за ситуацией, чтобы своевременно принять необходимые меры.

«Депозитные ставки еще долго будут оставаться на достаточно высоком и привлекательном уровне. Поэтому я бы рекомендовал вкладчикам пока воздержаться от поспешных изменений в отношении своих сбережений», — считает аналитик. Об этом же говорит и Багетов, предполагая, что в случае мягкого сигнала Центрального банка в феврале кредитные учреждения продолжат корректировать ставки по вкладам вниз. Эта тенденция началась в конце декабря, после того как регулятор неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, в то время как банки подстраивали свою процентную политику под её возможное повышение до 23%, напоминает аналитик.

В УК «Первая» отмечают, что умеренное снижение ставок по депозитам может продолжиться. «В середине декабря средняя процентная ставка по вкладам населения составляла 22,3%, а через месяц — снизилась до 21,5%. Банк России может еще довольно долго удерживать ключевую ставку на уровне 21%, но процентные ставки по вкладам при этом могут плавно снижаться по мере улучшения ситуации с соблюдением нормативов и замедлением кредитования», — комментирует Ващелюк. Она также предлагает обратить внимание на фонды денежного рынка, доходность которых, как и у вкладов, зависит от уровня ключевой ставки. «Фонды денежного рынка являются гибким инструментом, так как нет фиксированного срока размещения, и можно вложиться хоть на один день», — поясняет Ващелюк, подчеркивая их преимущества в текущих условиях. Это позволяет более гибко управлять своими финансовыми средствами, реагируя на изменения в экономической ситуации.

Часть сбережений, продолжает эксперт, можно разместить на вкладах, выбирая надежные банки, где существуют предложения с процентными ставками, превышающими рыночные значения. Диверсификация сбережений по срокам вкладов и инструментам возможна в зависимости от планов по расходам.

Несмотря на некоторое снижение доходности депозитов, сейчас наблюдается уникальная ситуация на рынке, когда ставки по вкладам выше уровня ключевой ставки, отмечают в ВТБ. «Поэтому сейчас — оптимальное время для размещения на долгий срок. Во втором полугодии мы не исключаем смену тренда, когда в условиях снижения ставок по вкладам средства начнут постепенно перетекать на накопительные счета», — говорит заместитель президента — председателя правления ВТБ Георгий Горшков.

В «Т-Инвестициях» также подчеркивают, что сейчас выгодно фиксировать высокие ставки, стараясь выбирать более длительные сроки вкладов. «Это возможно сделать не только с помощью депозитов, но и рублевых облигаций. На нашем волатильном рынке предпочтительнее диверсифицировать вложения, чтобы увеличить потенциальный доход и быть готовым к различным сценариям, включая геополитику», — резюмирует Донец.